Entre leyes y jurisprudencia

Las cláusulas antidilución son muy habituales en el Venture Capital, debido a la dificultad de valorar las startup y a la gran desviación que pueden sufrir este tipo de empresas en su evolución esperada, ya sea a la alza o a la baja. En concreto, las cláusulas antidilución sirven para proteger al inversor en caso disminución en la valoración de la compañía, es decir, en caso de realización de una ronda de inversión posterior con un valor pre-money inferior al de la anterior ronda (conocido en el sector como down-round).
El sistema más habitual para implementar una cláusula antidilución es a través del precio medio ponderado de las participaciones (o acciones) de la startup. Sin embargo, según qué participaciones se incluyan en la fórmula pactada, el inversor protegido adquirirá más o menos participaciones. La fórmula habitual que se suele usar cuando el inversor se protege más se conoce como narrow based weighted average price (narrow based), mientras que la otra se conoce como broad…